Tata Kelola Perusahaan: Model Tata Kelola Perusahaan dan Keunikan Praktik Rusia. Aspek Hukum Tata Kelola Perusahaan di Negara Bekas Sosialis Kekhususan Tata Kelola Perusahaan

Khvichia Revaz Avtandilovich

DenganMahasiswa tahun ke-2 gelar Sarjana, Departemen Ekonomi dan Bisnis, Universitas Tbilisi "Gorgasali", Tbilisi

Kakabadze Vazha Vladimirovich

Supervisor Ilmiah, Doktor Ekonomi, Anggota Koresponden Akademi Teknik Georgia, Tbilisi

Anotasi: Pengenalan proses ekonomi pasar di bekas republik sosialis menimbulkan tantangan yang kompleks bagi perekonomian negara, termasuk dalam pembentukan dan fungsi keputusan manajemen. Meskipun di negara-negara ini cara-cara untuk secara efektif memecahkan masalah analisis, perencanaan dan masalah manajemen secara bertahap ditingkatkan, mereka masih belum memiliki dasar ilmiah, tidak memenuhi persyaratan dunia, dan tidak memiliki kenyataan.

Negara-negara dengan teknologi maju, dalam proses manajemen, terutama menggunakan metode diagnostik untuk keputusan manajemen dan metode matematis yang memastikan keberhasilan. kegiatan manajemen, yang harus menjadi contoh bagi negara-negara bekas sosialis, karena penggunaan metode ini dalam kombinasi ditandai dengan efek kemampuan untuk memiliki tindakan yang lebih lama.

Kata kunci: Bekas negara sosialis, efisiensi manajemen.

pengantar

Korporasi merupakan salah satu bentuk dari masyarakat modal. Perusahaan modal adalah perusahaan yang memiliki modal yang terbagi atas saham. Pada dasarnya ini adalah perusahaan saham gabungan.

Sistem tata kelola perusahaan dirancang untuk mengatur hubungan antara manajer perusahaan dan pemiliknya, serta untuk mengoordinasikan tujuan pemangku kepentingan (pemegang saham perusahaan), memastikan berfungsinya perusahaan secara efektif.

Dalam model Anglo-Amerika, kepentingan pemegang saham diwakili oleh sejumlah besar investor kecil, manajemen berada di tangan manajemen korporasi. Dalam model Jerman (orang dalam), semua pihak yang berkepentingan dengan kegiatan korporasi memiliki hak untuk berpartisipasi dalam proses pengambilan keputusan (pemegang saham, manajer, staf, bank, organisasi publik).

Model Anglo-Amerika dan Jerman adalah dua ekstrem. Di antaranya ada banyak bentuk nasional perantara. Model tata kelola perusahaan Jepang dicirikan sebagai sepenuhnya tertutup dan didasarkan pada kontrol bank, yang mengurangi masalah kontrol manajerial. Model manajemen keluarga tersebar luas di semua negara di dunia, dalam sistem ini manajemen korporasi dilakukan oleh anggota kerabat dekat (keluarga). Dalam model tata kelola perusahaan Rusia, prinsip pemisahan kepemilikan dan hak kontrol biasanya tidak diakui.

Terlepas dari kenyataan bahwa masyarakat dengan kewajiban terbatas, model klasik korporasi masih merupakan perusahaan saham gabungan. Mereka memiliki modal jaminan yang disediakan oleh piagam, yang dibagi menjadi saham.

Jadi, ketika berbicara tentang tata kelola perusahaan, yang kami maksud adalah manajemen perusahaan saham gabungan. Tata kelola perusahaan dilakukan di tingkat manajemen puncak perusahaan saham gabungan dan melihat struktur dan prosesnya untuk memastikan perilaku yang adil, transparan dan akuntabel.

Posisi umum tata kelola perusahaan di bekas republik sosialis

Menurut statistik untuk tahun 2011, ada 2440 perusahaan saham gabungan di Georgia, 2400 di Azerbaijan dan 2443 di Armenia, tetapi dalam hal pekerjaan dan output, mereka menempati bagian yang jauh lebih besar.

Di negara-negara bekas sosialis, tata kelola perusahaan mengalami tahap perkembangan yang sulit, yang terutama terkait dengan kerangka legislatif nasional yang tidak sempurna dan kurangnya personel manajemen yang berkualitas. Misalnya, hanya beberapa undang-undang yang telah dikembangkan oleh Pemerintah Georgia untuk mengatur bidang ini, khususnya undang-undang “Tentang Pengusaha”; hukum "Tentang sekuritas", Kode sipil Georgia” dan Undang-Undang “Tentang Bank Umum”, serta “Kode Tata Kelola Perusahaan untuk Bank Umum” yang dibuat pada tahun 2009. Adapun Azerbaijan, undang-undang yang mirip dengan Georgia telah dikembangkan di sana, dengan satu-satunya perbedaan adalah bahwa hampir semua undang-undang memiliki tangan pemerintah yang ketat, misalnya, undang-undang yang mengatur kegiatan bank komersial memperumit prosedur administrasi untuk merger bank. Dan di Armenia, undang-undang yang mengatur kegiatan pengusaha hampir mengabaikan kepentingan pemegang saham. Semua ini menyebabkan konflik kepentingan antara entitas ekonomi dan penurunan efisiensi manajemen. Kira-kira gambar yang sama diamati di mantan lainnya negara-negara sosialis.

Analisis aspek hukum tata kelola perusahaan

Praktik internasional menegaskan bahwa tata kelola perusahaan saling berhubungan dan melewati empat tahap, khususnya:

· Kepatuhan terhadap persyaratan hukum dan peraturan.

· Langkah-langkah yang diambil untuk meningkatkan tata kelola perusahaan.

· Perbaikan sistem tata kelola perusahaan.

· Kepemimpinan dalam tata kelola perusahaan.

Serta tiga cara untuk meningkatkan efisiensi operasional, khususnya:

1. Peningkatan pengawasan dan akuntabilitas;

2. Proses pengambilan keputusan yang lebih baik;

3. Pencocokan yang lebih baik, lebih sedikit konflik.

Mari kita pertimbangkan secara terpisah ketiga indikator efisiensi operasional:

· Peningkatan pengawasan dan akuntabilitas berarti bahwa jika manajemen perusahaan membaik, sistem akuntabilitas meningkat dan risiko penipuan berkurang. Meningkatkan akuntabilitas mengidentifikasi masalah sebelum krisis melanda, sehingga tindakan diambil sejak dini untuk mengatasinya. Pada saat yang sama, tata kelola perusahaan meningkatkan aktivitas individu dan kontrol mereka. Di negara-negara bekas sosialis, sistem akuntabilitas diatur dan dapat dinilai pada tingkat yang tinggi.

· Peningkatan pengambilan keputusan menyiratkan bahwa mengikuti standar tata kelola perusahaan yang baik berkontribusi pada pengambilan keputusan yang lebih baik. Misalnya, jika proses komunikasi dikelola secara efektif, maka anggota dewan, direksi, dan pemegang saham perusahaan akan membuat keputusan yang lebih baik. Hal ini akan terjadi karena melalui komunikasi yang baik mereka akan lebih terinformasi dan akan dapat lebih memahami tanggung jawab mereka sendiri. Di negara-negara sosialis, kurang perhatian diberikan pada proses komunikasi, yang karenanya menghambat pengambilan keputusan.

· Peningkatan kepatuhan, lebih sedikit konflik berarti bahwa sistem tata kelola perusahaan yang ada sejalan dengan aturan, undang-undang, hak dan tanggung jawab pemangku kepentingan yang ada. Jika ini tidak terjadi, maka para pihak mulai mengajukan pengaduan ke pengadilan, yang merugikan perusahaan dalam jumlah besar. Di negara-negara bekas sosialis pertanyaan ini(peningkatan kepatuhan) tidak sepenuhnya diselesaikan, yang secara tidak langsung menunjukkan bahwa pemilik korporasi mewakili korporasi sebagai entitas yang terpisah dari negara, dan keadaan ini disebabkan oleh fakta bahwa korporasi memiliki perwakilan (pelobi) di pemerintahan.

Dari catatan khusus adalah kenyataan bahwa tata kelola perusahaan yang tepat adalah dasar untuk meningkatkan akses modal ke pasar, yang pada gilirannya merupakan dasar untuk menarik modal bebas, baik dengan menerbitkan dan menjual saham, dan dengan menarik sumber daya kredit. Perusahaan yang dikelola dengan baik dipandang sebagai perusahaan yang berorientasi pada investor yang dipercaya mampu menghasilkan keuntungan tanpa melanggar hak pemegang saham.

Tata kelola perusahaan yang baik berarti laporan yang ditulis dengan baik dan transparansi informasi yang diberikan di dalamnya. Setelah membaca pernyataan seperti itu, investor memiliki gagasan nyata tentang perusahaan peminjam. Dengan demikian, pelaporan keuangan meningkatkan (atau menurunkan) nilai manajemen. Menurut sebuah studi oleh para ahli ekonomi, ditemukan bahwa di Eropa Barat, pelaporan tidak signifikan untuk 45 persen investor, setara dengan 40 persen, dan lebih signifikan untuk 15 persen. Di Eropa Timur, yang terjadi adalah sebaliknya. Di sini, bagi 15 persen investor, pelaporan kurang penting, 45 persen setara, dan 40 persen lebih signifikan. Menurut pakar ekonomi V. Kakabadze, hal ini disebabkan oleh fakta bahwa negara-negara Eropa Timur adalah bekas negara-negara sosialis (Georgia, Polandia, Republik Ceko, Hongaria, dll.), dengan tingkat perkembangan yang rendah dan pengalaman yang tidak memadai. hubungan pasar. Secara alami, tingkat kepercayaan dalam kaitannya dengan perusahaan mereka lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan di negara-negara Eropa Barat - Jerman, Prancis, Inggris, dll. Amerika Utara(AS dan Kanada), dan ke Eropa Timur - Asia, Amerika Latin, dan Afrika.

Manfaat dari tata kelola perusahaan yang baik adalah akses permodalan yang murah. Hal ini dicapai dengan mengurangi biaya (harga) modal yang dibangkitkan. Seperti yang Anda ketahui, semakin tinggi risiko mengumpulkan modal, semakin besar biayanya. Risiko tersebut termasuk risiko pelanggaran hak-hak investor. Jika hak-hak investor dilindungi secara memadai, maka biaya peningkatan modal dapat dikurangi. Selain itu, biaya peningkatan modal dan tingkat risiko yang terkait dengan kondisi ekonomi dan politik negara. Hal ini terutama berlaku untuk negara-negara berkembang, termasuk Georgia dan Azerbaijan. Misalnya, di Georgia, new is and kerangka legislatif Namun, reformasi di bidang ini belum selesai dan, sebagai akibatnya, investor asing menahan diri untuk tidak berinvestasi di perusahaan Georgia, dan ini pada saat investor berpandangan jauh siap membayar premi untuk berinvestasi di perusahaan yang sudah mapan. Untuk tujuan ini, mereka membayar 38 persen dalam bentuk bonus di Rusia, 25 persen di Cina, 14 persen di AS, 23 persen di Polandia, dan seterusnya.

Investor mengasosiasikan tingkat praktis tata kelola perusahaan dengan nilai asetnya. Menurut visi mereka, jika sebuah perusahaan dikelola dengan baik, maka asetnya juga memiliki volume yang lebih besar. Memang aset perusahaan termasuk aset seperti piutang (klaim). Utang kepada perusahaan semacam itu timbul dari pembeli produknya secara mencicil (30, 60, 90, 120 hari). Jumlah piutang adalah milik perusahaan, tetapi karena pembayaran secara mencicil, dialihkan dari perusahaan. Jika perusahaan dikelola dengan baik, jelas bahwa hutang ini dikembalikan tepat waktu, tetapi jika manajemen lemah, piutang dapat diragukan untuk dikembalikan, atau bahkan tidak dapat ditagih. Dalam kasus terakhir, ia akan mengurangi asetnya. Selain itu, menurut metodologi untuk menghitung likuiditas aset perusahaan, piutang termasuk dalam aset yang sangat likuid. Di Georgia, ini diakui sebagai sebuah paradoks, karena 50-80 persen piutang tetap tidak tertagih dan dihapuskan sebagai kerugian. Penyebabnya adalah lemahnya manajemen perusahaan.

Manfaat dari tata kelola perusahaan yang baik juga untuk menciptakan reputasi yang lebih baik. Reputasi, yaitu goodwill adalah aset tidak berwujud dari sebuah perusahaan. Niat baik perusahaan yang dikelola dengan baik memiliki nilai yang tinggi. Peningkatan nilai goodwill menyebabkan peningkatan kepercayaan terhadap produk perusahaan, yang pada gilirannya menyebabkan tingkat penjualan yang tinggi dan peningkatan profitabilitas perusahaan. Tetapi di negara-negara bekas sosialis seperti Georgia dan Azerbaijan, keadaan ini tidak mendapat perhatian yang semestinya. Misalnya, terlepas dari kenyataan bahwa reformasi ekonomi yang signifikan telah dilaksanakan di Georgia selama beberapa tahun terakhir, masalah ini belum terselesaikan.

Salah satu alasan kegagalan ekonomi Georgia adalah bahwa negara tersebut tidak memiliki sistem tata kelola perusahaan yang baik. Para direktur dan manajer perusahaan tidak menganggap diri mereka sebagai wakil dari pemegang saham, bertanggung jawab kepada mereka, dan sering mengambil keuntungan pribadi dengan mengorbankan pemegang saham atau perusahaan. Perlu juga dicatat bahwa undang-undang pajak yang kompleks di Georgia menyebabkan pengenalan praktik manajemen yang menyimpang, khususnya, fakta bahwa direktur perusahaan dipaksa untuk memperkenalkan akuntansi "hitam" dan "putih".

Pada tahun 2008, perusahaan keuangan internasional IFC melakukan studi tata kelola perusahaan di 150 perusahaan Georgia. Dia melakukan penelitian serupa pada tahun 2004. Menurut studi terbaru, ternyata “Perubahan yang diinginkan dalam tata kelola perusahaan perusahaan Georgia telah terjadi selama 3 tahun terakhir; meskipun pengetahuan tentang tata kelola perusahaan telah meningkat pesat, tidak ada kemajuan dalam "pengetahuan dan kesetiaan". Pelanggaran masih terjadi pada masalah tata kelola perusahaan lainnya, khususnya:

· Kepemilikan dan pemisahan kendali. Sebagian besar saham kontrol beroperasi dengan cara yang sama seperti CEO dan diwakili dalam Dewan Pengawas. Bahkan perusahaan-perusahaan yang membedakan antara kepemilikan dan pengendalian hanya menuliskannya di atas kertas. Sebagai aturan, perusahaan tersebut memiliki struktur pelaporan dan kontrol yang lemah, mayoritas pemegang saham pengendali mengawasi diri mereka sendiri dalam peran direktur atau anggota Dewan Pengawas.

Menurut studi IFC, juga ditemukan bahwa hanya di 50 persen perusahaan Georgia, pemegang saham memiliki akses ke pengenalan neraca, di 41,3 persen - pengenalan dengan laporan laba rugi, di 25,3 persen - pengenalan dengan perubahan ekuitas , di 19,3 persen - pengenalan dengan kepribadian pemegang saham yang memiliki saham pengendali.

Tentu saja ada masalah perusahaan asing, tetapi ada lebih banyak dari mereka di negara-negara bekas sosialis, yang terutama disebabkan oleh fakta bahwa negara-negara pasca-komunis belum beralih ke psikologi pasar.

Bibliografi:

1. Drucker P. Tugas manajemen di abad XXI. tutorial. M., 2007 -472 hal. (dalam bahasa Rusia)
2. Kruglova N.Yu Dasar-dasar bisnis (kewirausahaan): buku teks. M., 2010 - 480 hal. (dalam bahasa Rusia)
3. Kakabadze V. Investasi dan manajemen proyek. Rumah penerbitan "Meridian", Tbilisi, 2011 - 376 hal. (dalam bahasa Georgia)
4. Kakabadze V. Administrasi bisnis (dua belas langkah kesempurnaan). Rumah penerbitan "Meridian", Tbilisi, 2011 - 314 halaman (dalam bahasa Georgia)
5. Panduan Tata Kelola Perusahaan, Georgia, Perusahaan Keuangan Internasional - IFC. Laporan, Tbilisi, September 2010 - 311 hal. (dalam bahasa Georgia dan Inggris)
6. Buletin statistik "Kewirausahaan di Georgia, informasi statistik". Rumah penerbitan "Berangkat. Stat., Tbilisi, 2010 - 202 hal. (dalam bahasa Georgia)
7. Chanturia L. Tata kelola perusahaan dan tanggung jawab manajerial dalam hukum perusahaan. Samartali Publishing House, Tbilisi, 2006 - 403 hal. (dalam bahasa Georgia)

Kirim karya bagus Anda di basis pengetahuan sederhana. Gunakan formulir di bawah ini

Mahasiswa, mahasiswa pascasarjana, ilmuwan muda yang menggunakan basis pengetahuan dalam studi dan pekerjaan mereka akan sangat berterima kasih kepada Anda.

Dokumen serupa

Masalah tata kelola perusahaan. Peserta dalam hubungan perusahaan. Fitur pengembangan tata kelola perusahaan di Federasi Rusia. Jenis asosiasi perusahaan. Prinsip manajemen perusahaan. Esensi dan kriteria tata kelola perusahaan.

tes, ditambahkan 22/11/2010


Prinsip dan standar tata kelola perusahaan. Peran badan eksekutif dalam manajemen perusahaan. Model dasar tata kelola perusahaan. Karakteristik tata kelola perusahaan di perusahaan "Sistema", alasan dan prospek restrukturisasinya.

tesis, ditambahkan 16/10/2010


Konsep, jenis manajer, fitur dan arahan fungsionalnya aktivitas profesional. Karakteristik dan fitur personel organisasi, pendekatan manajemen. Tahapan manajemen oleh sumber daya manusia, prinsip pelaksanaan proses ini.

presentasi, ditambahkan 17/03/2014


makalah, ditambahkan 26/06/2013


Fungsi manajemen sebagai bagian dari pelaksanaan kegiatan perusahaan perjalanan wisata. Fitur fungsi motivasi dan fungsi kontrol. Cara untuk meningkatkan proses pelaksanaan fungsi manajemen dalam praktik manajemen di perusahaan LLC "Silk Way".

makalah, ditambahkan 05/11/2015


karakteristik umum, bidang kegiatan perusahaan yang diteliti, struktur organisasi dan hukumnya. Esensi dan struktur proses pengambilan keputusan, prinsip dan pola pelaksanaannya. Masalah manajemen keuangan dalam krisis.

laporan latihan, ditambahkan 13/06/2014


Konsep dan pentingnya proses manajemen di perusahaan, isi dari fungsi utamanya: perencanaan dan organisasi. Manajemen personalia dan motivasi tenaga kerja, metode dan prinsip pelaksanaannya. Kontrol, bentuk dan sarana utamanya, dasar normatif.

makalah, ditambahkan 02/09/2013

2. Evolusi pendekatan terhadap manajemen perusahaan saham gabungan

2.1. Penyebab terjadinya dan tahapan pembentukan

Bentuk kepemilikan saham gabungan

2.2. Sejarah pembentukan dan pengembangan bentuk saham gabungan dari aktivitas kewirausahaan di Rusia

2.3. Model klasik tata kelola perusahaan

2.4. Konsep pemangku kepentingan sebagai arah yang paling menjanjikan untuk pembentukan model perusahaan baru

2.5. Model tata kelola perusahaan Rusia

3. Dasar hukum hubungan perusahaan di Rusia

3.1. Tahapan membuat perusahaan saham gabungan dan jenisnya

3.2. Struktur dan komposisi peraturan yang mengatur kegiatan perusahaan saham gabungan Rusia

3.3. Hak dan peluang pemegang saham yang diabadikan dalam hukum saham gabungan Rusia

3.4. Alasan dan tata cara likuidasi perusahaan saham gabungan

4. Modal dasar sebagai objek tata kelola perusahaan

4.1. Konsep dan struktur modal perusahaan

4.2. Pembentukan modal dasar perusahaan

4.4. Cara, penyebab, dan prosedur pengurangan modal dasar perusahaan

5. Rapat Umum Pemegang Saham sebagai organ pengatur tertinggi dalam perusahaan saham gabungan

5.1. Fungsi, kompetensi, dan kelayakan

Rapat pemegang saham

5.2. Bentuk-bentuk penyelenggaraan rapat umum pemegang saham dan jenis-jenisnya

5.3. Tahapan persiapan Rapat Umum Pemegang Saham

5.4. Menyelenggarakan rapat umum pemegang saham

6. Dewan direksi dan badan eksekutif manajemen dan pengendalian perusahaan

6.1. Fungsi, tugas dan tanggung jawab anggota direksi perseroan

6.2. Struktur dan komposisi direksi perusahaan yang optimal sebagai faktor dan syarat pelaksanaan fungsi dewan

6.3. Fungsi, wewenang, dan prosedur pengangkatan badan eksekutif di perusahaan saham gabungan

6.5. Pembentukan sistem yang efektif untuk merangsang pekerjaan manajer sebagai cara untuk mendamaikan kepentingan

6.6. Subyek pengendalian kualitas tata kelola perusahaan di perusahaan saham gabungan

7. Mekanisme dan perangkat tata kelola perusahaan

7.1. Kode etik perusahaan sebagai faktor

Efektivitas organisasi

7.3. Dampak kebijakan dividen perusahaan terhadap keseimbangan kepentingan peserta

7.4. Transparansi sebagai syarat untuk saling pengertian antara peserta dalam hubungan perusahaan

8. Reorganisasi sebagai alat tata kelola perusahaan

8.1. Konsep, jenis dan bentuk reorganisasi

Merger dan akuisisi

8.2. Motif reorganisasi

8.3. Metodologi reorganisasi

9. Metode dan teknik perampok dan metode perlindungan terhadap penangkapan

9.1. Penangkapan bermusuhan: konsep, tujuan, dan penyebab

9.2. Alat akuisisi dan spesifikasi penggunaannya di Rusia

9.3. Alat perlindungan pengambilalihan

9.4. Evaluasi efektivitas reorganisasi dan alasan kegagalan

10. Bentuk dan cara perlindungan dan pemulihan hak-hak pemegang saham minoritas

10.1. Bentuk dan cara melindungi hak dan kepentingan sah pemegang saham

10.2. Memastikan hak-hak pemegang saham

Selama reorganisasi perusahaan

10.3. Memastikan hak-hak pemegang saham ketika menempatkan saham tambahan

10.4. Konsep dan prosedur untuk menyimpulkan transaksi besar

10.5. Transaksi dengan afiliasi: konsep dan prosedur untuk menyimpulkan

11. Evaluasi efektivitas tata kelola perusahaan

11.1. Struktur dan isi peringkat

Tata kelola perusahaan

11.2. Kapitalisasi sebagai indikator efektivitas tata kelola perusahaan

12. Fitur tata kelola perusahaan

12.2. Metode dan sarana tata kelola perusahaan yang diterapkan oleh otoritas publik

Kesimpulan

Daftar bibliografi

Aplikasi

Karakteristik model tata kelola perusahaan

Struktur laporan triwulanan perusahaan

Daftar fakta material yang harus diungkapkan sesuai dengan hukum Rusia

Daftar peristiwa penting, informasi yang harus diungkapkan sesuai dengan hukum Rusia

Daftar dokumen yang diberikan kepada pemegang saham perusahaan untuk persiapan rapat pemegang saham

Metodologi untuk menilai risiko "serangan" oleh perampok

Rekomendasi untuk pembentukan kondisi penawaran tender

Pedoman untuk menggunakan metode akuisisi saham

Metode utama untuk melindungi perusahaan dari pengambilalihan

Komponen Peringkat Tata Kelola Perusahaan untuk Analisis

Daftar istilah dan definisi

indeks abjad

Daftar Singkatan

12. Fitur tata kelola perusahaan

di perusahaan saham gabungan dengan partisipasi

tubuh kekuasaan negara

12.1. Bentuk dan tujuan partisipasi otoritas publik

dalam pengelolaan perusahaan saham gabungan

Manajemen perusahaan saham gabungan, yang pemegang sahamnya termasuk perwakilan otoritas negara, memiliki karakteristiknya sendiri, yang pengetahuannya sangat penting dalam konteks model tata kelola perusahaan Rusia.

Di Rusia, peran negara sebagai pemilik perusahaan saham gabungan sangat penting. Analisis struktur kepemilikan yang dilakukan menyusul hasil privatisasi menunjukkan bahwa negara merupakan salah satu pemegang saham terbesar. Jadi, pada 1 Juni 2006, saham 3.724 perusahaan berada dalam kepemilikan federal. Di antara mereka adalah banyak organisasi besar yang secara aktif beroperasi di pasar kontrol perusahaan, meningkatkan jumlah aset yang dikendalikan. Selain sejumlah besar perusahaan dan organisasi yang sepenuhnya dimiliki oleh negara, yang terakhir juga mempertahankan kepemilikan blok tetap saham di perusahaan-perusahaan penting yang strategis, dan juga menggunakan hak khusus untuk berpartisipasi dalam pengelolaan perusahaan saham gabungan. dengan memperkenalkan "saham emas" ke dalam piagam perusahaan.

Secara umum, bagi mereka yang berada di milik negara Saham JSC, berikut ini berlaku: mekanisme pemerintahan:

Mewakili kepentingan negara dalam kepengurusan perusahaan oleh pegawai negeri sipil (lembaga perwakilan negara);

Pengalihan blok saham milik negara kepada manajemen perwalian;

Penugasan paket-paket tersebut kepada perusahaan kesatuan dengan hak manajemen ekonomi atau manajemen operasional;

Kontribusi blok-blok saham milik negara kepada modal dasar perusahaan saham gabungan.

Menurut bentuk kepemilikan negara, perusahaan saham gabungan dapat dibagi: sebagai berikut: dengan partisipasi properti federal, properti entitas konstituen Federasi Rusia, properti kota.

Tujuan pengelolaan saham milik negara mungkin berbeda secara material dari tujuan pemilik lain, mereka biasanya mencakup:

Peningkatan pendapatan bukan pajak dari anggaran federal, menciptakan prasyarat bagi pemerintah untuk mengurangi pajak atas kinerja;

Memastikan bahwa kemitraan ekonomi dan perusahaan menjalankan fungsi nasional (pertahanan, keamanan, program sosial, pengaturan monopoli alami);

Merangsang pengembangan produksi, meningkatkan kinerja keuangan dan ekonomi kemitraan bisnis dan perusahaan, menarik investasi;

Implementasi transformasi kelembagaan dalam perekonomian (restrukturisasi perusahaan, industri, penciptaan struktur yang terintegrasi secara vertikal).

Akibatnya, pendekatan otoritas publik terhadap tata kelola perusahaan tak terhindarkan bertentangan dengan gagasan peningkatan efisiensi ekonomi.

Mari kita pertimbangkan fitur utama dari berfungsinya perusahaan saham gabungan, yang pemegang sahamnya termasuk otoritas negara.

1. Tujuan negara dan perusahaan komersial dapat saling bertentangan.

Tugas klasik perusahaan adalah memaksimalkan modal pemegang saham. Tugas negara terutama sosial atau politik - negara perlu memberikan keuntungan strategis dalam kebijakan luar negeri, penduduk perlu diberikan layanan vital, seperti layanan komunikasi, listrik, panas, gas, dan semua ini mungkin bertentangan dengan tujuan komersial. Dalam keadaan seperti itu, negara pada prinsipnya dapat mengabaikan situasi keuangan perusahaan yang sulit, kerugian, hutang yang belum dibayar. Sistem tujuan yang awalnya kontradiktif memperumit tugas manajemen. Selain itu, meskipun BUMN dibebani dengan misi khusus - untuk melayani kepentingan politik dan sosial negara, seringkali merugikan kepentingan ekonomi - kami tidak menemukan definisi peran ini atau perumusan cara untuk membiayai kegiatan ini baik dalam dokumen hukum perusahaan atau dalam dokumen publik lainnya.

2. Insentif untuk meningkatkan kinerja ekonomi terbatas.

Perusahaan milik negara kurang terkena risiko kebangkrutan daripada yang lain dan praktis tidak tunduk pada risiko pengambilalihan yang tidak bersahabat. Hal ini mengurangi insentif untuk meningkatkan kinerja. Bahkan jika pemilik luar yang potensial melihat peluang untuk meningkatkan efisiensi, dia tidak memiliki peluang untuk mendapatkan kendali atas perusahaan dan menerapkan mekanisme untuk meningkatkan efisiensi. Selain itu, masalah kelebihan pinjaman dan pembayaran utang tidak begitu menyakitkan bagi perusahaan milik negara seperti halnya untuk perusahaan swasta. Dalam hal kesulitan keuangan, negara dapat mendukung perusahaan milik negara melalui bank-bank yang dikendalikan negara atau dengan bantuan dana anggaran, dan juga, dengan menggunakan posisi negosiasi yang kuat, bersikeras pada restrukturisasi utang yang merugikan kreditur.

3. Mediasi kepemilikan mengurangi kontrol.

Pembagian klasik menjadi pemilik dan agen (manajer) yang mengelola aset untuk kepentingan pemilik menjadi semakin kompleks. Secara formal, pemilik aset negara adalah warga negara. Tapi warga tidak langsung memerintah perusahaan negara, peran ini milik negara sebagai institusi, atau lebih tepatnya, departemen negara yang mengelola perusahaan untuk kepentingan negara. Selanjutnya, fungsi manajemen dimediasi oleh perwakilan agensi pemerintahan dalam struktur kepengurusan perusahaan. Mediasi ini umumnya mengurangi tingkat kontrol pemegang saham atas aktivitas manajemen yang disewa. Di perusahaan milik negara, representasi direktur independen 2,5 kali lebih rendah daripada di swasta, yaitu orang-orang dengan pengalaman manajemen di perusahaan besar, spesialis industri dan keuangan yang mampu benar-benar mengendalikan manajemen dan mendiskusikan strategi pengembangan bisnis.

Ada peningkatan risiko bahwa agen tidak akan bertindak untuk kepentingan pemilik, tetapi akan menggunakan aset perusahaan untuk kepentingan pribadi. Korupsi intra-perusahaan yang berkembang dengan cara ini memberi makan korupsi di tingkat negara bagian - di badan-badan yang dipanggil untuk melakukan kontrol. Dampak negatif dari proses ini meluas ke perekonomian secara keseluruhan. Dengan peningkatan pangsa properti negara dalam perekonomian, jumlah rekanan perusahaan negara, yaitu, bidang kontak antara negara dan ekonomi swasta, meningkat.

4. Dewan direksi memainkan peran sebagai penghubung transmisi.

Fungsi dewan direksi di perusahaan milik negara Rusia sering kali bermuara pada keputusan penyiaran yang diambil di tingkat yang lebih tinggi. Pada isu-isu kunci, perwakilan negara, yang, sebagai suatu peraturan, membentuk mayoritas di dewan direksi, memberikan suara secara konsolidasi pada arahan yang disetujui oleh pemerintah. Karena hierarki posisi atau karena kurangnya motivasi, mereka tidak mengambil bagian pribadi yang aktif dalam pengambilan keputusan. Keadaan ini secara langsung bertentangan dengan prinsip tanggung jawab fidusia, yaitu tanggung jawab yang diemban secara pribadi oleh seorang anggota direksi kepada seluruh pemegang saham perseroan. Akibatnya, dewan direksi sebenarnya bukan badan pembuat keputusan tentang isu-isu penting seperti pengangkatan (atau pemberhentian) direktur umum, akuisisi aset yang signifikan, dan penentuan arah investasi strategis. Keputusan dibuat dalam lingkungan yang tidak sepenuhnya transparan; tidak selalu jelas apa yang membenarkan mereka dan lingkaran orang yang bertanggung jawab atas adopsi mereka.

5. Pertumbuhan dan perluasan kegiatan yang cepat dikaitkan dengan risiko. Pertumbuhan perusahaan yang pesat dan ekstensif membawa risiko terlepas dari bentuk kepemilikannya, dan terutama dengan kontrol yang lemah dari dewan direksi. Ketika memperoleh sejumlah besar aset, perusahaan sering menghadapi kehilangan kendali hanya karena perusahaan yang berkembang pesat sulit dikendalikan. Selain itu, kebijakan akuisisi skala besar membuat sulit untuk memahami akuntansi dan memungkinkan Anda untuk memperindah hasil melalui teknik akuntansi murni. Kebijakan akuisisi yang agresif adalah salah satu penyebab utama dari banyak skandal perusahaan besar di awal tahun 2000-an. Selain itu, hari ini, dalam lingkungan yang sangat menguntungkan di pasar energi, negara, yang diwakili oleh perusahaan milik negara, harus mengeluarkan dana yang signifikan untuk akuisisi aset swasta di sektor ini. Disiplin keuangan perusahaan milik negara, kemampuan mereka untuk menggunakan dana pinjaman secara efisien dan menjaga kelayakan kredit di bawah kendali berada di bawah ancaman.

Akibatnya, klaim utama atas kualitas manajemen perusahaan dengan partisipasi otoritas publik adalah:

1. Ketidakjelasan tujuan negara sebagai pemilik, terkadang disertai dengan penyuntingan aktual rencana negara oleh pengelola perusahaan.

2. Inkonsistensi antara kepentingan negara dan investor swasta.

3 Lemahnya tanggung jawab badan-badan negara dan pengelola untuk efisiensi penggunaan barang milik negara, mencapai titik penarikan tanpa hukuman aset dari perusahaan milik negara.

4. Kegagalan dalam pengembangan kesatuan posisi berbagai instansi pemerintah dalam kaitannya dengan perusahaan milik negara.

5. Kurangnya kontribusi dewan direksi untuk memastikan tata kelola perusahaan yang berkualitas tinggi di perusahaan milik negara.

Mengatasi kekurangan ini sebagian besar terkait dengan definisi yang jelas dan koordinasi tugas komersial dan non-komersial BUMN. Hal ini penting untuk meningkatkan efisiensi penggunaan barang milik negara dan meningkatkan tata kelola perusahaan di perusahaan dengan partisipasi negara, tetapi jelas bahwa pemisahan tugas ini tidak selalu memungkinkan dan tepat.

Termasuk anggota eksekutif (manajer perusahaan) dan non-eksekutif(yang bukan karyawan perusahaan), beberapa di antaranya adalah direktur "independen" yang tidak mempunyai hubungan apapun dengan perseroan selain menjadi anggota direksi. Dalam beberapa tahun terakhir, setelah serangkaian skandal perusahaan dan kebangkrutan yang disebabkan oleh tindakan curang oleh manajemen dan kontrol yang tidak memadai oleh dewan direksi, jumlah direktur independen di perusahaan telah berkembang.

Pembentukan sistem tata kelola perusahaan dipengaruhi oleh kekhasan struktur budaya dan ekonomi serta perkembangan pasar saham. Secara tradisional, ada tiga model tata kelola perusahaan - model Anglo-Amerika, Jerman (Rhine) dan Jepang.

Utama fitur ekonomi yang mempengaruhi terbentuknya model Anglo-Amerika adalah sebagai berikut.

Tingkat penyebaran modal saham yang tinggi. Di antara perusahaan Amerika terbesar, sejumlah kecil memiliki pemegang saham besar (menurut standar Amerika) (sebagai aturan, pemilik tidak lebih dari 2-5%) pemegang saham. Pemilik utama modal perusahaan-perusahaan ini adalah sejumlah besar institusi (pensiun, asuransi dan dana investasi) dan bahkan lebih banyak lagi investor swasta kecil (minoritas). Sebagai aturan, dana investor ini didistribusikan di antara sejumlah besar perusahaan, dan pemegang saham itu sendiri tidak terhubung dengan perusahaan dengan cara apa pun selain memegang saham.

Sebagian besar investor berfokus pada tujuan jangka pendek, untuk menerima pendapatan dari perbedaan nilai tukar.

Pasar saham sangat likuid karena struktur modal saham dan fitur peraturan seperti itu.

Struktur modal dan likuiditas yang tinggi menyebabkan tingginya prevalensi pengambilalihan yang tidak bersahabat. Pasar saham bukan hanya pasar saham, tetapi pasar perusahaan: melaluinya transfer kendali atas perusahaan terbesar dilakukan.

Karena kekhasan undang-undang dan tradisi bisnis selama 60 tahun terakhir, bank memainkan peran yang tidak signifikan sebagai pemegang saham, hubungan mereka dengan perusahaan tidak melampaui hubungan "peminjam-pemberi pinjaman".

Ada yang berikut ini keuntungan dari model Anglo-Amerika:

Utama kekurangan model Anglo-Amerika:

biaya modal yang tinggi;

orientasi manajer puncak, dipaksa untuk memperhitungkan harapan investor, terutama untuk tujuan jangka pendek. Mereka berusaha menghindari langkah-langkah yang dapat menyebabkan penurunan nilai pasar saham;

persyaratan pendapatan yang dilebih-lebihkan proyek investasi;

distorsi yang signifikan dari nilai riil aset oleh pasar saham, risiko tinggi revaluasi (lebih sering) atau undervaluation (lebih jarang) aset;

melebih-lebihkan tingkat remunerasi manajemen puncak.

Sebelum krisis 2008, model Anglo-Amerika dipandang sebagai yang paling efisien di dunia. Utama kriteria evaluasi berfungsi sebagai tingkat kapitalisasi perusahaan yang tinggi. Investor, regulator dan analis percaya bahwa tidak adanya regulasi yang ketat memiliki efek menguntungkan pada perkembangan pasar, dan kemungkinan risiko akan diprediksi dan diseimbangkan oleh para pelaku pasar ini secara mandiri. Tetapi semuanya ternyata jauh lebih rumit, dan hanya di bidang manajemen risiko dan kontrol atas tindakan manajemen. Berbagai kelompok kecil pemegang saham tidak dapat mempengaruhi formasi sistem seimbang manajemen dan kontrol, dan mereka tidak terlalu tertarik dengan hal ini, karena mereka tidak mengandalkan hubungan jangka panjang dengan perusahaan, dan direktur independen, karena berbagai alasan (kepentingan pribadi, ketidaksempurnaan sistem remunerasi, dll.), tidak mengatasi tugas "penyeimbang kepentingan". Terlepas dari kenyataan bahwa banyak perusahaan Amerika memiliki komposisi yang ideal dari sudut pandang tata kelola perusahaan, mereka gagal membangun sistem manajemen risiko dengan tujuan peningkatan kesejahteraan pemegang saham jangka panjang, dan pemegang saham tidak menetapkan seperti itu. tugas untuk mereka.

Semua ini menyebabkan runtuhnya konsep pengaturan pasar sendiri yang mutlak, dan pemerintah negara-negara tersebut mengakui bahwa intervensi pihak berwenang dalam pengaturan hubungan di pasar keuangan harus diperkuat.

Model tata kelola perusahaan Jerman (Rhine) terbentuk dalam konteks berikut fitur ekonomi .

tanda model tata kelola perusahaan Jerman telah menjadi dewan direksi "dua tingkat" - divisi yang kaku menjadi Dewan Pengawas, terdiri dari direktur eksternal yang bukan karyawan perusahaan, dan dewan direksi. Dewan Pengawas harus mencakup perwakilan bank dan karyawan perusahaan.

Utama keuntungan dari model Jerman dipertimbangkan:

biaya peningkatan modal yang lebih rendah dibandingkan dengan AS dan Inggris;

tingkat stabilitas perusahaan yang tinggi;

tingkat korelasi yang lebih tinggi antara nilai fundamental perusahaan dan nilai sahamnya.

Di antara Kerugian dari model Jerman adalah sebagai berikut::

lebih kompleks daripada di AS dan Inggris "masuk" dan "keluar" investasi investor di perusahaan;

tingkat transparansi informasi perusahaan yang rendah;

kurang memperhatikan hak-hak pemegang saham minoritas.

Model tata kelola perusahaan Jepang Memiliki fitur berikut.

Tingkat konsentrasi modal saham yang tinggi di tangan pemegang saham menengah dan besar dan praktik kepemilikan silang yang meluas antara perusahaan yang termasuk dalam kelompok yang sama (keiretsu). Investor institusional dan swasta kecil, sampai saat ini, hanya memiliki sedikit saham dan berperilaku pasif.

Bank memegang peranan yang sangat penting dalam kegiatan perusahaan. Setiap kelompok industri memiliki banknya sendiri, yang membentuk intinya, bertindak sebagai pengatur utama arus keuangan di dalamnya dan, sebagai suatu peraturan, merupakan pemegang saham penting perusahaan. Semua pemegang saham fokus pada tujuan jangka panjang dari pengembangan perusahaan. Dividen adalah bentuk pendapatan per saham yang dominan.

Pasar saham, hingga saat ini, memiliki likuiditas yang jauh lebih sedikit dibandingkan dengan pasar saham AS dan Inggris. Bank digunakan lebih aktif untuk meningkatkan modal.

Struktur modal dan likuiditas yang rendah membuat pengaruh pengambilalihan yang tidak bersahabat terhadap sistem tata kelola perusahaan menjadi sangat kecil.

Utama Manfaat model jepang :

biaya rendah untuk meningkatkan modal;

orientasi investor untuk pembangunan jangka panjang;

orientasi perusahaan pada daya saing tinggi;

tingkat stabilitas perusahaan yang lebih besar;

tingkat korelasi yang lebih tinggi antara nilai fundamental perusahaan dan nilai pasar sahamnya.

Kekurangan model Jepang:

"pintu masuk" dan "keluar" investasi investor yang sangat kompleks;

perhatian yang tidak memadai untuk pengembalian investasi;

dominasi mutlak bentuk pembiayaan perbankan;

transparansi informasi perusahaan yang buruk;

sedikit perhatian terhadap hak-hak pemegang saham minoritas dan rendahnya tingkat perlindungan hak-hak mereka.

Secara formal, struktur dewan direksi perusahaan Jepang mengulang struktur Amerika. Dalam praktiknya, hampir 80% perusahaan saham gabungan terbuka Jepang tidak memiliki direktur independen di dewan mereka, dan dewan itu sendiri, seperti di Jerman, adalah konduktor kepentingan perusahaan. Pada saat yang sama, dua fitur khas Model Jerman - representasi bank dan karyawan perusahaan - tidak ada di sini. Hampir semua anggota dewan direksi perusahaan Jepang adalah perwakilan dari manajemen senior atau mantan manajer.

Konsentrasi modal yang tinggi dan kehadiran pemegang saham besar menentukan fitur praktik tata kelola perusahaan Rusia seperti itu sebagai perhatian yang tidak memadai terhadap hak-hak pemegang saham minoritas.

Sistem tata kelola perusahaan negara lain mengandung elemen model yang dijelaskan di atas.

Tata kelola perusahaan di Prancis ditandai dengan fitur berikut::

konsentrasi modal yang tinggi. Sektor korporasi mewakili kelompok pemegang saham terbesar;

beberapa perusahaan terbesar milik negara;

sejumlah besar pemegang saham tidak berpartisipasi dalam pengendalian;

struktur dewan direksi satu tingkat dan dua tingkat dimungkinkan.

Salah satu alasan rendahnya tingkat pengungkapan informasi dibandingkan dengan praktik asing adalah ciri-ciri seperti tingginya tingkat pengambilalihan perusahaan dan pengambilalihan yang tidak bersahabat. Ketakutan akan serangan perampok adalah alasan keengganan perusahaan untuk mengungkapkan informasi tentang diri mereka sendiri. Kelompok bisnis besar dalam bentuk kepemilikan mengendalikan banyak sektor ekonomi Rusia. Mereka dicirikan oleh kepemilikan silang saham dan skema lain yang memastikan ketidakjelasan struktur kepemilikan.

Namun, pasar Rusia mengalami perubahan karena integrasinya ke dunia. Sebelum tahun 2008, ada sejumlah besar IPO perusahaan Rusia. Pada tahun 2005 saja, 13 IPO terjadi, $ 4,5 miliar dikumpulkan, dimana 94% berasal dari investor asing. Perkembangan pasar saham Rusia dan masuknya perusahaan ke pasar keuangan di luar negeri mendorong mereka untuk merevisi praktik tata kelola perusahaan mereka menuju perubahan mendasar yang bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan investor eksternal.

Ada beberapa faktor utama mendorong perusahaan Rusia untuk IPO:

pertumbuhan ekonomi dan meningkatnya persaingan;

keinginan perusahaan untuk menarik dana investasi;

tingginya biaya kredit bank domestik;

keinginan pemilik perusahaan untuk meningkatkan kapitalisasi, termasuk dalam rangka mempersiapkan perusahaan untuk penjualan selanjutnya.

Saat ini, untuk pengembangan bisnis lebih lanjut, banyak perusahaan perlu memperkenalkan fasilitas produksi baru dan memodernisasi yang sudah ada, yang menghasilkan peningkatan permintaan modal. Ini memerlukan permintaan uang "panjang" (untuk jangka waktu 5 tahun) dan dengan persentase yang jauh lebih rendah daripada yang saat ini ditawarkan oleh sistem perbankan domestik (yaitu 5-6% per tahun dibandingkan 12-14% yang tersedia di pasar. ).

Permintaan modal yang tidak dipenuhi oleh sistem perbankan dapat dikompensasikan di pasar saham. Salah satu syarat untuk mendaftar baik di bursa saham terkemuka dunia dan di bursa saham kami adalah pengenalan modern standar tata kelola perusahaan. Sayangnya, standar ini di perusahaan domestik diterapkan agak lambat dan terfragmentasi, sehingga banyak dari mereka harus menghadapi masalah ini saat melakukan listing.

Di antara perusahaan-perusahaan Rusia, para pemimpin di bidang tata kelola perusahaan dapat dipilih - ini adalah perusahaan publik terbesar yang sahamnya ditempatkan di pasar saham Rusia dan asing. Seringkali perusahaan-perusahaan ini memiliki negara sebagai pemegang saham.

Di perusahaan besar non-publik dan menengah, tingkat kepatuhan terhadap standar tata kelola perusahaan ditentukan oleh pemegang saham utama. Bagi sebagian besar perusahaan, isu tata kelola perusahaan belum menjadi agenda, karena masih “muda” dan pemilik terlibat langsung dalam manajemen operasional.

Pengembangan praktik tata kelola perusahaan tunduk pada: mengikuti tren: kepergian pemilik dari manajemen, munculnya pemegang saham baru dan strategi perusahaan di bidang penghimpunan dana.

Dalam krisis Dalam praktik tata kelola perusahaan perusahaan Rusia, ada tren yang menunjukkan pendekatan yang lebih pragmatis terhadap masalah tata kelola perusahaan.

Hingga pertengahan tahun 2008, ada kecenderungan sebagian pemilik beralih dari manajemen sehari-hari dan pindah ke posisi ketua dewan direksi. Tetapi karena kekuasaan sebenarnya tetap di tangan pemilik dan dewan yang dibuat tidak kuat dan pengambilan keputusan, mereka tidak diberikan kekuatan pengambilan keputusan, dan komposisi dewan dibentuk dengan tidak memperhitungkan kebutuhan perusahaan. , tetapi dengan mempertimbangkan keinginan pemegang saham utama, dewan direksi seperti itu yang condong ke dalam krisis cukup berisiko. Sistem kontrol yang memadai atas manajemen yang disewa juga tidak dibuat, dan pemilik tidak memiliki kepercayaan pada manajer.

Jadi, sebelum krisis, banyak perusahaan tidak punya waktu untuk membentuk sistem tata kelola perusahaan yang tepat, membuat dewan direksi, dan memilih manajer yang direkrut yang kuat. Jalan keluar dari krisis dengan badan dan sistem manajemen yang "belum matang" seperti itu tampaknya tidak realistis bagi pemiliknya. Hal ini telah mendorong banyak pemilik untuk mengambil alih perusahaan mereka lagi dan bergerak menuju apa yang disebut manajemen bisnis manual.

Krisis tersebut mengungkapkan peran nyata dewan direksi: dewan boneka membatasi aktivitas mereka, dan dewan direksi yang kuat mengambil alih sebagian besar keputusan terpenting dalam lingkungan ketidakstabilan.

Hampir semua perusahaan telah dipaksa untuk memikirkan kembali strategi mereka dan memperpendek cakrawala perencanaan mereka. Jika strategi tidak diadopsi di perusahaan, maka manajer mulai memainkan peran utama.

Pada saat yang sama, telah terjadi perubahan signifikan dalam praktik tata kelola perusahaan perusahaan dengan partisipasi negara. Kementerian pertumbuhan ekonomi dan Badan Manajemen Properti Federal telah mengambil sejumlah langkah untuk meningkatkan tata kelola perusahaan. Secara khusus, direktur independen mulai dipilih menjadi dewan direksi perusahaan milik negara, bahkan dengan 100% partisipasi negara, dan praktik pengacara profesional - perwakilan negara - telah memperoleh pendekatan yang lebih berbasis pasar. Langkah-langkah diambil untuk meningkatkan pengungkapan informasi, khususnya, untuk mempersiapkan laporan Tahunan Menurut standar internasional.

Tata kelola perusahaan di perusahaan dengan partisipasi negara

Dalam praktiknya, masalah keagenan harus diselesaikan tidak hanya oleh perusahaan swasta, tetapi juga oleh perusahaan dengan partisipasi negara. Bagi BUMN, keseimbangan penting antara kewajiban negara untuk secara aktif memenuhi fungsi pemilik dan, pada saat yang sama, keinginan untuk campur tangan dalam pengelolaan perusahaan, memuaskan kebutuhan politik daripada ekonomi. Juga perlu ada level playing field di pasar di mana perusahaan sektor swasta dapat bersaing dengan perusahaan milik negara dan negara tidak akan menggunakan kekuatan pengaturan dan pengawasannya untuk meningkatkan daya saing perusahaan milik negara.

Praktik tata kelola perusahaan yang baik di BUMN juga mempengaruhi sektor swasta, karena menetapkan nada untuk budaya perilaku perusahaan secara keseluruhan dalam bisnis dan merangsang persaingan.

Perusahaan dengan partisipasi negara dicirikan oleh: kesulitan tertentu dalam manajemen. Pertama, mereka terlindungi dengan baik terhadap dua ancaman utama yang diperlukan untuk pengendalian manajemen: ancaman pengambilalihan dan kebangkrutan. Kedua, hingga saat ini, perusahaan milik negara beroperasi di industri di mana mereka dilindungi dari persaingan. Kesulitan dengan manajemen juga muncul karena fakta bahwa di perusahaan semacam itu tidak ada pemilik yang jelas, tetapi ada rantai hubungan keagenan yang kompleks yang melibatkan banyak prinsipal dan tidak terkait (kementerian dan departemen, perusahaan itu sendiri, berbagai kelompok pemegang saham minoritas, dll. ). .d.). tugas

manajemen dan dewan direksi tidak memiliki rasa kontrol;

klien memperoleh keterampilan untuk menghindari hambatan birokrasi.

Organisasi semacam itu tidak dalam bahaya kematian, karena diberi makan dari sumber dukungan negara yang tidak ada habisnya.

Apakah mungkin untuk berbicara tentang kedewasaan sistem tata kelola perusahaan di perusahaan dengan partisipasi negara? Faktanya adalah bahwa semua fitur kegiatan dan manajemen perusahaan milik negara di atas tidak memungkinkan badan manajemen perusahaan menjadi mandiri: baik perusahaan maupun pemiliknya tidak memiliki kebutuhan seperti itu. Pemilik paling peduli dengan kontrol. PADA baru-baru ini Banyak perhatian diberikan pada masalah "peremajaan" perusahaan milik negara: meningkatkan tata kelola perusahaan melalui pengenalan prinsip dan mekanisme yang berlaku untuk bisnis swasta. Inisiatif ini berasal dari OECD, yang menyiapkan Pedoman Tata Kelola Perusahaan Bagi Perusahaan Dengan Partisipasi Negara. Makna dari perubahan yang diperlukan adalah kepatuhan perusahaan milik negara prinsip yang diterima secara umum tata kelola perusahaan dan kepatuhan terhadap standar pasar.

Banyak langkah telah diambil ke arah ini di negara-negara di seluruh dunia. Utama upaya ditujukan untuk:

Seperti disebutkan sebelumnya, membangun sistem tata kelola perusahaan yang tepat memberi perusahaan kesempatan untuk meningkatkan kinerja, memfasilitasi akses ke pasar keuangan dan mengurangi biaya modal yang diperoleh. Semua ini sepenuhnya berlaku untuk perusahaan dengan partisipasi negara. Namun praktik tata kelola perusahaan yang baik di perusahaan milik negara juga mempengaruhi sektor swasta, karena menetapkan nada untuk budaya perilaku perusahaan secara keseluruhan dalam bisnis dan merangsang persaingan. Hal ini terutama penting dalam kaitannya dengan perusahaan milik negara yang sahamnya tercatat di bursa.

Untuk bangunan sistem yang efektif tata kelola perusahaan, negara dapat memanfaatkan standar tata kelola perusahaan yang sudah ada di sektor swasta, serta dokumen internasional khusus.

Kehadiran blok saham menyiratkan partisipasi perwakilan negara dalam manajemen perusahaan, dan hasil kerja mereka dalam praktiknya ternyata ambigu. Pertama, PNS tidak memiliki pengalaman bekerja sebagai wakil negara.

Kedua, masing-masing perwakilan mengendalikan bukan hanya satu, tetapi beberapa perusahaan (hingga dua lusin atau lebih), dan ini selain memenuhi tugas mereka di Badan Manajemen Properti Federal atau otoritas eksekutif lainnya.

Ketiga, perwakilan negara tidak memiliki insentif untuk meningkatkan kualitas manajemen perusahaan, karena mereka dilarang menerima imbalan atas kegiatan mereka.

Ahli biro analisa ekonomi perhatikan bahwa perusahaan dengan partisipasi dalam modal mereka mata pelajaran federasi dan kota kurang aktif dalam mereformasi sistem manajemen. Perusahaan-perusahaan ini juga terlihat kurang aktif dalam memperkenalkan teknologi hemat sumber daya. Kelompok ahli tersebut juga menyimpulkan bahwa perusahaan yang didominasi negara sebagai pemegang saham menunjukkan kinerja yang paling buruk dibandingkan dengan semua kelompok perusahaan lainnya.

Pada musim gugur 2001, Presiden Federasi Rusia dalam salah satu pidatonya mencatat bahwa "... tujuan strategis Rusia akan menjadi negara yang menghasilkan barang dan jasa yang kompetitif. Semua upaya kami ditujukan untuk mencapai tujuan ini. Kami memahami bahwa kami perlu menyelesaikan masalah yang terkait dengan melindungi hak-hak pemilik dan meningkatkan tata kelola perusahaan dan transparansi keuangan bisnis untuk berintegrasi ke pasar modal global.”

Dalam literatur ilmiah, saya menemukan berbagai interpretasi tata kelola perusahaan. Saya akan mengutip beberapa di antaranya.

Tata kelola perusahaan adalah suatu sistem hubungan antara manajer perusahaan dan pemiliknya (pemegang saham), serta pihak-pihak lain yang berkepentingan, tentang masalah-masalah yang berkaitan dengan memastikan efisiensi kegiatan perusahaan dan memastikan kepentingan pemilik dan pihak-pihak lain yang berkepentingan.

Tata kelola perusahaan adalah proses yang sesuai dengan keseimbangan yang dibangun antara tujuan ekonomi dan sosial, antara kepentingan individu dan publik.

Tata kelola perusahaan adalah jenis manajemen ekonomi perusahaan

asosiasi. Fungsi utamanya adalah perencanaan strategis pengembangan unit bisnis yang termasuk dalam korporasi, dan korporasi secara keseluruhan menurut jenis produk, karya, dan layanan. Juga oleh mereka dalam hal volume produksi, pembaruan dan pengembangan jenis produksi dan teknologi, penggunaan dan rekonstruksi peralatan, pencapaian keunggulan kompetitif di pasar produk baru dan pasar tradisional, memastikan pertumbuhan berkelanjutan dalam produktivitas tenaga kerja, meningkatkan struktur organisasi korporasi dan hubungan komunikasi antara elemen-elemennya dan menyelaraskannya dengan perubahan dalam produksi dan kondisi pasar.

Tapi jangan berpikir bahwa tata kelola perusahaan hanya tata kelola perusahaan. Dalam arti luas, di bawah konsep "tata kelola perusahaan", yang terkait dengan konsep "korporasi", yang kami maksud adalah manajemen, yang dicirikan oleh organisasi tingkat tinggi, dengan prinsip-prinsip khusus yang melekat padanya. Standar tata kelola perusahaan utama yang diadopsi oleh banyak perusahaan negara maju, diabadikan dalam Prinsip-Prinsip Tata Kelola Perusahaan OECD (Organization for Economic Co-operation and Development). Pada dasarnya, prinsip-prinsip ini bermuara pada hal-hal berikut:

Menjaga keseimbangan kepentingan kategori pemegang saham tertentu;

Kontrol pemegang saham atas kegiatan badan eksekutif dan dewan direksi perusahaan saham gabungan;

Penggambaran kompetensi yang jelas antara badan manajemen perusahaan saham gabungan ( rapat Umum pemegang saham, dewan direksi dan badan eksekutif);

Memastikan transparansi kegiatan dan pengambilan keputusan oleh semua badan manajemen perusahaan saham gabungan;

Independensi badan kontrol perusahaan saham gabungan.

Tata kelola perusahaan dalam arti sempit adalah sistem aturan dan insentif yang mendorong manajer perusahaan untuk bertindak demi kepentingan pemegang saham.

PADA teori ekonomi tidak ada bukti bahwa tata kelola perusahaan yang "benar" selalu menjamin daya saing perusahaan yang tinggi. Misalnya, banyak perusahaan "keluarga" besar yang tidak memenuhi standar tata kelola perusahaan cukup kompetitif. Diyakini bahwa tata kelola perusahaan menjamin terhadap penyalahgunaan, tetapi membuat perusahaan kurang fleksibel.

Pada saat yang sama, perusahaan yang mematuhi standar tata kelola perusahaan memiliki keunggulan yang tidak diragukan dalam menarik investasi (misalnya, melalui IPO). Menurut investor, tata kelola perusahaan yang baik menjamin kejujuran manajemen dan transparansi kegiatan perusahaan, sehingga risiko kehilangan dana berkurang secara signifikan.

Untuk perusahaan di negara berkembang, tata kelola perusahaan sangat penting, karena investor internasional sangat memperhatikan integritas dan kualitas bisnis manajemen mereka. Studi menunjukkan bahwa kapitalisasi perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang baik secara signifikan lebih tinggi dari rata-rata pasar. Perbedaan ini terutama besar untuk negara-negara Arab, negara-negara Amerika Latin (kecuali Chili), Turki, Rusia, Malaysia, dan Indonesia.

Pada gilirannya, subjek tata kelola perusahaan dipahami sebagai: manajer, pemegang saham, dan pihak berkepentingan lainnya (kreditur, karyawan perusahaan, mitra perusahaan, otoritas lokal).

Semua peserta dalam hubungan perusahaan memiliki tujuan yang sama, antara lain:

1. penciptaan perusahaan menguntungkan yang layak yang menyediakan produksi barang dan pekerjaan berkualitas tinggi, serta memiliki prestise tinggi dan reputasi sempurna;

2. peningkatan nilai aset berwujud dan tidak berwujud perusahaan, pertumbuhan harga sahamnya dan memastikan pembayaran dividen;

3. mendapatkan akses ke pembiayaan eksternal(pasar modal);

4. mendapatkan akses ke sumber daya tenaga kerja(kader pengurus dan pegawai lainnya);

5. peningkatan lapangan kerja dan pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan.

Pada saat yang sama, setiap peserta dalam hubungan perusahaan memiliki kepentingannya sendiri, dan perbedaan di antara mereka dapat menyebabkan perkembangan konflik perusahaan. Pada gilirannya, tata kelola perusahaan yang baik berkontribusi pada pencegahan konflik, dan jika muncul, penyelesaiannya melalui proses dan struktur yang disediakan. Proses dan struktur tersebut adalah pembentukan dan fungsi berbagai badan manajemen, pengaturan hubungan di antara mereka, memastikan perlakuan yang sama dari semua pihak, pengungkapan informasi yang tepat, menjaga akuntansi dan pelaporan keuangan sesuai dengan standar jatuh tempo, dll. (Lampiran 1)

Apa perbedaan antara kepentingan subjek tata kelola perusahaan?

Manajer menerima sebagian besar remunerasi mereka, biasanya dalam bentuk jaminan upah, sementara bentuk-bentuk remunerasi lain memainkan peran yang jauh lebih kecil. Mereka tertarik, pertama-tama, pada kekuatan posisi mereka, stabilitas perusahaan dan mengurangi risiko terkena keadaan yang tidak terduga (misalnya, membiayai kegiatan perusahaan terutama melalui laba ditahan, dan bukan utang luar negeri). Dalam proses pengembangan dan penerapan strategi pengembangan, perusahaan, sebagai suatu peraturan, cenderung membangun keseimbangan jangka panjang yang kuat antara risiko dan keuntungan. Manajer bergantung pada pemegang saham, diwakili oleh dewan direksi, dan tertarik untuk memperbarui kontrak mereka dengan perusahaan. Mereka juga berinteraksi langsung dengan sejumlah besar kelompok yang menunjukkan minat pada kegiatan perusahaan (pegawai perusahaan, kreditur, pelanggan, pemasok, otoritas regional dan lokal, dll.) dan dipaksa untuk memperhitungkan, sampai taraf tertentu, mereka minat. Manajer berada di bawah pengaruh sejumlah faktor yang tidak terkait dengan tugas meningkatkan efisiensi dan nilai perusahaan atau bahkan bertentangan dengannya (keinginan untuk meningkatkan ukuran perusahaan, memperluas kegiatan amal sebagai sarana untuk meningkatkan status pribadi, prestise perusahaan, dll).

Pada gilirannya, pemegang saham dapat menerima pendapatan dari kegiatan perusahaan hanya dalam bentuk dividen (bagian dari laba perusahaan yang tersisa setelah perusahaan melunasi kewajibannya), serta melalui penjualan saham dalam hal level tinggi kutipan mereka. Oleh karena itu, mereka tertarik pada keuntungan perusahaan yang tinggi dan harga sahamnya yang tinggi. Pada saat yang sama, pemegang saham menanggung risiko tertinggi: tidak diterimanya pendapatan jika kegiatan perusahaan, karena satu dan lain alasan, tidak menghasilkan keuntungan; dalam hal kebangkrutan, perusahaan hanya diberi kompensasi setelah klaim semua kelompok lain dipenuhi. Pemegang saham cenderung mendukung keputusan yang mengarah pada keuntungan tinggi bagi perusahaan, tetapi juga terkait dengan risiko tinggi. Sebagai aturan, mereka mendiversifikasi investasi mereka di antara beberapa perusahaan, sehingga investasi di satu perusahaan tertentu bukan satu-satunya (atau bahkan yang utama) sumber pendapatan, dan mereka juga memiliki kesempatan untuk mempengaruhi manajemen perusahaan hanya dalam dua cara:

1. pada saat menyelenggarakan rapat pemegang saham, melalui pemilihan salah satu atau beberapa susunan direksi dan menyetujui atau tidak menyetujui kegiatan pengurusan perseroan;

2. dengan menjual sahamnya, sehingga mempengaruhi harga saham, serta membuka kemungkinan perusahaan diambil alih oleh pemegang saham yang tidak bersahabat dengan manajemen saat ini. Pemegang saham tidak berinteraksi secara langsung dengan manajemen perusahaan dan kelompok berkepentingan lainnya.

Ada kelompok peserta lain dalam hubungan korporat, yang disebut kelompok berkepentingan lainnya (“kaki tangan”), termasuk:

1. Pemberi Pinjaman:

Mereka menerima keuntungan, yang tingkatnya ditetapkan dalam kontrak antara mereka dan perusahaan. Dengan demikian, mereka terutama tertarik pada stabilitas perusahaan dan jaminan untuk pengembalian dana yang diberikan. Tidak cenderung mendukung solusi yang memberikan keuntungan tinggi, tetapi terkait dengan risiko tinggi;

Diversifikasi investasi mereka di antara sejumlah besar perusahaan.

2. Karyawan perusahaan:

Pertama-tama, mereka tertarik pada keberlanjutan perusahaan dan pelestarian pekerjaan mereka, yang merupakan sumber pendapatan utama mereka;

Mereka secara langsung berinteraksi dengan manajemen, bergantung padanya dan, sebagai suatu peraturan, memiliki peluang yang sangat terbatas untuk mempengaruhinya.

3. Mitra perusahaan (pembeli tetap produk, pemasok, dll.):

Tertarik pada stabilitas perusahaan, solvabilitasnya, dan kelanjutan kegiatan di bidang bisnis tertentu;

Berinteraksi langsung dengan manajemen.

4. Otoritas lokal:

Pertama-tama, mereka tertarik pada stabilitas perusahaan, kemampuannya membayar pajak, menciptakan lapangan kerja, melaksanakan program sosial;

Berinteraksi langsung dengan manajemen;

Mereka memiliki kemampuan untuk mempengaruhi kegiatan perusahaan terutama melalui pajak daerah.

Seperti yang Anda lihat, para peserta dalam hubungan korporat berinteraksi satu sama lain dengan cara yang berbeda, dan ruang perbedaan antara kepentingan mereka sangat signifikan. Sistem tata kelola perusahaan yang dibangun dengan baik harus meminimalkan kemungkinan dampak negatif dari perbedaan tersebut pada proses kegiatan perusahaan. Sistem tata kelola perusahaan merumuskan dan mengkoordinasikan kepentingan pemegang saham, memformalkannya dalam bentuk tujuan strategis perusahaan dan mengontrol proses pencapaian tujuan tersebut oleh manajemen perusahaan.

Dasar dari sistem tata kelola perusahaan adalah proses membangun dan menerapkan secara efektif pengendalian internal atas kegiatan pengurus perusahaan atas nama pemiliknya (investor), karena Berkat dana yang diberikan oleh yang terakhir, perusahaan dapat memulai kegiatannya dan menciptakan lapangan untuk kegiatan kelompok-kelompok lain yang berkepentingan.

Hal di atas memungkinkan kita untuk menyimpulkan bahwa tata kelola perusahaan memiliki dua aspek: eksternal dan internal. Aspek eksternal berfokus pada hubungan perusahaan dengan lingkungan sosial ekonomi: pemerintah, regulator, kreditur, pelaku pasar sekuritas, masyarakat lokal dan pemangku kepentingan lainnya. Aspek internal difokuskan pada hubungan di dalam perusahaan: antara pemegang saham, anggota pengawas, eksekutif dan badan audit.

Sistem tata kelola perusahaan dibuat untuk menyelesaikan tiga tugas utama yang dihadapi perusahaan: memastikan efisiensi maksimumnya; daya tarik investasi; pemenuhan kewajiban hukum dan sosial.

Sistem tata kelola perusahaan yang tepat diperlukan, pertama-tama, oleh perusahaan saham gabungan terbuka dengan sejumlah besar pemegang saham, melakukan bisnis di industri dengan tingkat pertumbuhan tinggi dan tertarik untuk memobilisasi eksternal. sumber keuangan di pasar modal. Namun, kegunaannya tidak dapat disangkal untuk JSC dengan sejumlah kecil pemegang saham, CJSC dan LLC, serta untuk perusahaan yang beroperasi di industri dengan tingkat pertumbuhan sedang dan rendah. Pengenalan sistem semacam itu memungkinkan untuk mengoptimalkan proses bisnis internal dan mencegah konflik dengan mengatur hubungan perusahaan dengan pemilik, kreditur, calon investor, pemasok, konsumen, karyawan, perwakilan lembaga pemerintah dan organisasi publik.

Selain itu, banyak perusahaan cepat atau lambat menghadapi sumber daya keuangan domestik yang terbatas dan ketidakmungkinan peningkatan beban utang jangka panjang. Oleh karena itu, lebih baik mulai menerapkan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan yang baik terlebih dahulu: ini akan memastikan masa depan keunggulan kompetitif perusahaan dan dengan demikian memberikan kesempatan untuk menjadi yang terdepan dari para pesaing

Tata kelola perusahaan yang efektif memberikan keuntungan berikut kepada perusahaan saham gabungan:

Pertama, memfasilitasi akses ke pasar modal. Praktik tata kelola perusahaan merupakan salah satu faktor terpenting yang menentukan kemampuan perusahaan untuk menjangkau internal dan pasar luar negeri ibukota. Penerapan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan yang baik memberikan tingkat perlindungan yang diperlukan bagi hak-hak investor, sehingga mereka menganggap perusahaan yang dikelola dengan baik sebagai perusahaan yang ramah dan mampu memberikan tingkat pengembalian investasi yang dapat diterima.

Kedua, menurunkan biaya modal. Perusahaan saham gabungan yang mematuhi standar tinggi tata kelola perusahaan dapat mencapai pengurangan biaya sumber daya keuangan eksternal yang digunakan oleh mereka dalam kegiatan mereka dan, akibatnya, pengurangan biaya modal secara umum. Biaya modal tergantung pada tingkat risiko yang dibebankan kepada perusahaan oleh investor: semakin tinggi risikonya, semakin besar biaya modalnya. Salah satu jenis risiko adalah risiko pelanggaran hak investor. Ketika hak investor terlindungi dengan baik, biaya ekuitas dan hutang berkurang. Perlu dicatat bahwa ada tren baru-baru ini yang jelas di antara investor yang menyediakan modal utang (yaitu pemberi pinjaman) untuk memasukkan praktik tata kelola perusahaan dalam daftar kriteria utama digunakan dalam proses pengambilan keputusan investasi. Oleh karena itu, penerapan tata kelola perusahaan yang efektif dapat menurunkan tingkat suku bunga pinjaman dan pinjaman.

Tata kelola perusahaan memainkan peran khusus di pasar negara berkembang, yang belum memiliki sistem perlindungan hak pemegang saham yang kuat seperti di negara maju. ekonomi pasar. Tingkat risiko dan biaya modal tidak hanya bergantung pada keadaan perekonomian negara secara keseluruhan, tetapi juga pada kualitas tata kelola perusahaan di perusahaan tertentu. Perusahaan saham gabungan yang telah berhasil mencapai perbaikan kecil dalam tata kelola perusahaan dapat menerima keuntungan yang sangat signifikan di mata investor dibandingkan dengan JSC lain yang beroperasi di industri yang sama.

Ketiga, mempromosikan keuntungan efisiensi. Sebagai hasil dari peningkatan kualitas tata kelola perusahaan, sistem akuntabilitas ditingkatkan, sehingga meminimalkan risiko penipuan pejabat perusahaan dan transaksi mereka untuk kepentingan mereka sendiri. Selain itu, kontrol atas pekerjaan manajer meningkat dan hubungan antara sistem remunerasi manajer dan hasil kegiatan perusahaan diperkuat, kondisi yang menguntungkan sedang diciptakan untuk merencanakan suksesi manajer dan pengembangan jangka panjang yang berkelanjutan dari perusahaan. perusahaan.

Tata kelola perusahaan yang baik didasarkan pada prinsip-prinsip transparansi, aksesibilitas, efisiensi, keteraturan, kelengkapan dan keandalan informasi di semua tingkatan. Jika transparansi perusahaan saham gabungan meningkat, investor mendapat kesempatan untuk menembus esensi operasi bisnis dan memutuskan kerja sama lebih lanjut.

Dengan demikian, kepatuhan terhadap standar tata kelola perusahaan membantu meningkatkan proses pengambilan keputusan yang dapat berdampak signifikan pada efisiensi kegiatan keuangan dan ekonomi perusahaan di semua tingkatan. Tata kelola perusahaan yang berkualitas tinggi merampingkan semua proses bisnis yang terjadi di perusahaan, yang berkontribusi pada pertumbuhan omset dan laba sekaligus mengurangi jumlah investasi modal yang diperlukan.

Metode manajemen harus mempertimbangkan kekhususan subjek manajemen dan dapat dibagi menjadi:

administratif;

ekonomis;

Legislatif dan peraturan hukum;

organisasi.

Di mana, metode tertentu kontrol dapat dibagi menjadi beberapa tingkat aplikasi berdasarkan subjek kontrol:

· perusahaan;

tingkat bidang usaha korporasi;

masing-masing perusahaan dan departemen.

Proses pengelolaan semua jenis entitas perusahaan ini akan dibangun dalam kerangka siklus manajemen umum, namun sesuai dengan spesifik objek manajemen, siklus ini dapat diubah untuk meningkatkan efisiensi fungsi perusahaan tertentu. objek properti.